從產(chǎn)業(yè)鏈來看，化學(xué)制藥行業(yè)處于整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其上游為化工行業(yè)，下游是醫(yī)藥流通行業(yè)?；瘜W(xué)制藥行業(yè)又可以細(xì)分為兩個三級行業(yè)：化學(xué)原料藥和化學(xué)制劑，化學(xué)原料藥與化學(xué)制劑呈上下游關(guān)系。

隨著我國經(jīng)濟社會高速發(fā)展，人口結(jié)構(gòu)變化和人民生活品質(zhì)提升不斷地推動我國醫(yī)藥市場需求規(guī)模擴容，化學(xué)制藥行業(yè)在未來具有相當(dāng)龐大的發(fā)展?jié)摿?。我國人口的自然增長和人口老齡化趨勢推動藥品市場剛性增長，從而推動上游化學(xué)制藥行業(yè)規(guī)模不斷增加。

盡管我國醫(yī)藥市場規(guī)模不斷擴大，但醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入增速正在逐漸放緩。截至2021年3季度，90家化學(xué)制藥公司2021Q1-Q3收入總額同比增速為9.81%，歸母凈利潤總額同比增速為9.54%，扣非凈利潤總額同比增速為13.31%。

盈利能力方面，化學(xué)制藥上市公司2021Q1-Q3毛利率環(huán)比均略有下降，歸母凈利率環(huán)比均略有升高。由于集中代量采購，醫(yī)保降價以及行業(yè)內(nèi)同靶點同類型在研發(fā)及已上市品種增多，行業(yè)競爭加劇，化學(xué)制藥的產(chǎn)品價格降低，毛利率有所下降。

圖：化學(xué)制藥上市公司毛利率及歸母凈利率&期間費用率
來源：Wind，東吳證券研究所
市場格局：近年來，醫(yī)?？刭M使得醫(yī)療終端的采購與支付行為發(fā)生變化，并傳導(dǎo)到上游制造業(yè)與流通業(yè)。對化學(xué)制藥企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和環(huán)保等方面的監(jiān)管趨嚴(yán)，使得行業(yè)再難出現(xiàn)散亂局面。化學(xué)制藥行業(yè)資源正在逐步向優(yōu)勢企業(yè)集中，落后生產(chǎn)力不斷被淘汰，行業(yè)龍頭企業(yè)競爭力將會進(jìn)一步提高。